歐洲央行維持利率不變，或為6月加息前最後一次按兵不動

歐洲央行周四一如預期維持利率不變，但暗示對通脹飆升的擔憂日益加劇，這強化市場對其今年將多次加息、且首次加息將於6月啟動的預期。

本月通脹率躍升至3%，遠高於該行2%的目標，且預計還將進一步攀升，因伊朗戰爭已將油價推升至四年高點，能源衝擊很可能通過第二輪效應引發難以遏制的通脹螺旋。

歐洲央行在聲明中表示：“通脹的上行風險和經濟增長的下行風險均已加劇。戰爭持續時間越長、能源價格居高不下時間越久，對整體通脹和經濟的影響可能越強烈。”

金融市場目前預期歐洲央行將於6月與7月升息、秋季至少再升一次，前提是該央行將積極迅速壓制任何通脹螺旋，尤其是因其在2022年被批評行動過慢。

歐洲央行補充表示：“儘管短期通脹預期已顯著上升，但長期通脹預期仍保持穩定。委員會不會對具體的利率路徑做出預先承諾。”

不過，任何加息周期都可能比2022年溫和得多——當時歐洲央行不得不一年內累計上調利率450個基點，以遏制失控的物價上漲。

當前物價壓力明顯減弱，第二輪通脹效應尚未顯現，勞動力市場趨於疲軟，利率水平已處於較高起點，且經濟增長瀕臨停滯。

事實上，即便在戰爭產生實質影響之前，歐元區經濟在第一季度也幾乎停滯不前。

與此同時，作為衡量物價上漲持續性關鍵指標的核心通脹率，4月份實際上從2.3%放緩至2.2%，表明第二輪通脹效應尚未明顯形成。

這意味著歐洲央行必須謹慎行事。

歐洲央行可能會加息，以向定價者和工資制定者發出信號，表明其不會容忍通脹持續高於目標，但必須採取溫和的步伐，以免將歐元區推入衰退。

**能源衝擊恐拖累經濟增長**

一些經濟學家認為，能源衝擊本身可能會使經濟增長減少多達0.5個百分點，這約當於歐元區未來一年預計增長的一半。

受戰爭影響，第二季經濟形勢已顯黯淡，歐元區最大經濟體德國的經濟甚至可能出現萎縮。

本周的調查顯示，企業信心下滑速度快於預期，服務業狀況惡化，企業利潤下降，出口仍受關稅拖累，銀行也計劃收緊企業信貸。

但全球各國央行官員均認為，六周的時間對加息決策影響不大，因此值得再等待一段時間，以更清楚地掌握物價走勢。

日本央行、美聯儲、加拿大央行和英國央行本周均維持利率不變，儘管對物價上漲表示擔憂。

但幾年前經歷過快速通脹的“記憶效應”可能會對央行產生不利影響。

這是數十年來首次遭遇重大通脹衝擊，因此消費者此次可能反應更快，尤其是在經歷了2021/2022年那輪通脹導致實際工資大幅下滑之後。

LC Macro Advisors的Lorenzo Codogno表示：“通脹的記憶還歷歷在目，企業提價的速度將比2022年更快，就連勞工也會更早爭取加薪，這很可能讓通脹進展加速。”

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