《中國債市綜述》現券震盪稍回暖，月初資金斂勢終結亦有支撐

中國債市周四震盪回暖，不過各期限品種收益率降幅均比較有限，走低幅度多不到1基點（bp），各期限國債期貨持穩或略收漲。交易人士表示，超寬鬆資金面逐步回歸常態，新債供給壓力亦暫有限，短期債市走勢或更多震盪，關注股市及資金價格進一步變化。

“今天就是1個基點日內來回震，資金價格沒繼續往上漲了，但是也不大可能回到1.2%了，明天也沒什麼利空，偏多行情大概率還能維持，”上海一券商固收經理稱。

中國股市滬綜指周四連續第四個交易日收升，臨近4,200點關口，續創逾兩個月新高；滬深兩市成交額維持於3萬億元人民幣上方。

銀行間市場30年特別國債2600002券最新成交在2.237%，較上日尾盤走低0.5個bp；10年期國債活躍券260005收益率最新成交在1.754%，較上日尾盤下行0.4bp。其餘期限國債和政金債收益率下行幅度多在0.5-1個bp左右。

中信證券固收研究團隊認為，5月目前看美伊衝突可能仍有反復，不過各類人民幣資產對中東局勢演繹逐步脫敏，境內債市更多關注資金變化與配置行為。

“考慮到當前央行有意保持流動性充裕但不過度寬鬆，此前資金面主導的回暖行情或將告一段落，”其並稱，債市主線或將轉向供給壓力與配置力量博弈並進入震盪行情，曲線可能走向平坦化。

中國央行周四發布的中央銀行各項工具流動性投放情況表格顯示，4月公開市場國債買賣凈買入規模為400億元，規模較3月減少100億元。此外，4月共開展1億元常備借貸便利（SLF）操作，當月SLF凈回籠7億元；當月抵押補充貸款（PSL）凈回籠2,000億元，其他結構性貨幣政策工具淨投放3,667億元。

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的最新情況：

**資金改善匿名隔夜價格回落**

中國銀行間市場周四資金面有所改善，5月首次買斷式逆回購續做加碼縮量擔憂趨緩；存款類機構隔夜回購（DR001）加權利率微升至1.27%附近；匿名點擊系統（X‑repo）隔夜報價午後則續降至1.25%，供給亦稍增。

非銀機構融入隔夜資金報價在1.37%-1.4%附近。交易員指出，資金價格仍較為平穩維持相對低位，月初央行持續凈回籠回收過剩流動性，資金面繼續從超寬鬆狀態逐步回歸，短期資金面擾動因素不多。

長期資金方面，全國性及主要股份制銀行一年期同業存單最新成交在1.455%，較上日走低不足1個bp。

“匿名上價格下來了，比昨天好，雖然量還不是很大。”華北一券商交易員稱，非銀押利率債隔夜價格可以到1.37%。

央行稍早開展了270億元七天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，利率仍為1.40%，投標量繼續與中標量相同。該逆回購操作量較上日略增，據此計算，跨月後央行公開市場連續第二日凈回籠，今日規模為992億元。

“體感比昨天好一點了，但是央行還是在凈回籠，資金超寬鬆日子可能成為過去式了，”華東一銀行交易員談到。

東北證券固收研究團隊指出，整體來看，未來即使資金利率向中性適度回歸，大型銀行融出規模相比3-4月中樞回落，但目前央行仍未明確收緊流動性的情況下，資金利率中樞或仍將略低於今年1-2月，DR001中樞或將在1.25%-1.30%。

中國央行5月首次買斷式逆回購續做較此前兩月加速縮量，三個月期操作單月縮量規模5,000億元，創該期限一年來新高。央行不斷調整中長期流動性工具的操作力度，仍意在修正持續超常規寬鬆的資金面。

今日銀行間市場存款類機構以利率債為抵押品的質押式回購總成交25,536.42億元。中國貨幣網數據顯示，上日銀行間市場質押式回購成交額74,613.19億元，較前一交易日大增25,012.45億元。

以下為主要貨幣市場利率報價：

注：上述銀行間質押式回購成交量統計口徑為存款類機構以利率債為抵押的成交金額。

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