《中國債市綜述》整體震盪偏弱，買斷逆回購縮量與新增信貸轉負擾動交織
中國債市周四整體弱勢窄幅整理，各期限收益率略上行，不過波動不大，長端品種表現略顯偏弱。尾盤央行公告明日開展買斷式逆回購操作繼續縮量，一度推升收益率；但隨後公布的4月新增信貸數據再度轉負，對債市情緒又有提振，收益率隨之有所回落。 The post 《中國債市綜述》整體震盪偏弱，買斷逆回購縮量與新增信貸轉負擾動交織 appeared first on Business Intelligence.
中國債市周四整體弱勢窄幅整理，各期限收益率略上行，不過波動不大，長端品種表現略顯偏弱。尾盤央行公告明日開展買斷式逆回購操作繼續縮量，一度推升收益率；但隨後公布的4月新增信貸數據再度轉負，對債市情緒又有提振，收益率隨之有所回落。
交易人士稱，中美元首會晤之際，市場情緒整體偏謹慎；投資者一方面消化會談釋放的政策與外部環境信號，另一方面也在評估金融數據對基本面的最新指引。而在當前資金面仍處較為充裕甚至偏寬鬆狀態下，本月第二次買斷式逆回購續做繼續縮量，也令市場對流動性邊際變化的關注有所升溫。
他們並指出，流動性維持寬鬆的持續性，依然是短期債市波動的核心主線。雖然央行近期有意壓降中長期流動性投放，但資金環境更可能呈現漸進式收斂，而非快速轉向收緊；預計利率中樞的調整節奏仍將較為溫和，短期內難見趨勢性反轉。
“買斷逆回購縮量，收益率反彈了0.25bp（基點）；然後信貸差，又回落0.5bp。總體波動不大，”北京一券商交易員說。
中國央行稍早公告，周五將開展3,000億元人民幣買斷式逆回購操作，期限六個月（184天）。該規模較下周一到期的8,000億元減少了5,000億元；至此，5月買斷式逆回購操作規模合計為6,000億元，較全月1.6萬億的到期量縮減1萬億元，為連續第三個月單月凈減。
央行公布數據顯示，1-4月人民幣貸款增加8.59萬億元；路透據此計算，4月新增人民幣貸款為負增長100億元，自去年7月以來再度轉負，且遠遜於路透調查中值的3,000億元。
北京一基金交易員稱，中美元首會晤之際，短期市場缺乏明確方向，風險偏好和利率走勢均受壓制，長端收益率小幅上行更多體現為情緒擾動。
“另外一級招的情況也不好，下午開盤股市一度有點起來，長的收益率創了日內低點；後來又反轉了，”他說，“這個位置股債都漲很多了，有人獲利了結也正常。”
華東一銀行交易員表示，本月買斷式逆回購繼續縮量，可能被解讀為流動性邊際收斂的信號；但在當前政策強調平穩過渡的基調下，資金利率大幅上行的概率不大。
“流動性環境短期內難以出現趨勢性逆轉，央行即便逐步回收中長期資金，也更可能以‘慢變量’的方式推進，債市180度大逆轉可能性不大，”他認為。
銀行間市場30年特別國債2600002券最新成交在2.2380%，較上日尾盤上行0.47個bp；10年期國債活躍券260005收益率最新成交在1.7470%，較上日尾盤上行0.65bp。
中國國家主席習近平周四在北京與美國總統特朗普舉行會談稱，雙方同意將構建“中美建設性戰略穩定關係”作為中美關係新定位，將為未來三年乃至更長時間的中美關係提供戰略指引。習近平強調貿易戰沒有贏家，中美“應當做夥伴而不是對手”。
中國股市滬綜指周四收挫1.5%，回至4,200點下方，創3月23日以來最大單日跌幅。中美元首會晤之際市場高位獲利兌現，軍工板塊領跌。
一級市場方面，中國財政部上午招標首發的10年期附息國債，加權中標利率1.72%，較二級活躍券最新成交低近3個bp；同時招標續發的七年期國債加權中標收益率1.5862%，較標的券最新成交低約3bp，定位並創下去年7月以來新低。
中國央行周一晚間發布2026年第一季度貨幣政策執行報告。本次報告中維持政策“適度寬鬆”基調表述，不過相較上次報告，此次“降準降息”表述再次隱身；同時在宏觀展望中特別強調對輸入型通脹的關注。不過分析人士認為，貨幣政策暫時仍無轉向基礎。
以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的最新情況：
北京時間15:55 兩年期 五年期 10年期 30年期 TS2606 TF260 T2606 TL2606 現價（元） 102.582 106.33 108.795 112.79 較上結算價漲跌 0.00% 0.00% -0.02% -0.15% 盤中最高（元） 102.59 106.36 108.85 113.03 盤中最低（元） 102.568 106.3 108.75 112.66
**隔夜回購繼續價穩量大**
中國央行在公開市場維持地量逆回購操作，銀行間市場周四存款類機構隔夜回購加權利率（DR001）持穩在1.26%一線；匿名點擊系統（X‑repo）上，隔夜報價在1.25%供給仍有2,000億元，整體價穩量大勢頭未改。
非銀機構抵押信用債或存單融入隔夜資金，報價多在1.31%-1.32%，變化不大。交易員稱，隔夜回購利率如此堅挺，還是和央行最新貨政報告表述有關。而七天期回購加權利率（DR007）僅在1.3%附近，與DR001利差偏小值得關注。
長期資金方面，全國性及主要股份制銀行一年期同業存單最新成交集中在1.44%，接近上日尾盤水平。
華南一銀行交易員表示，今日流動性依舊寬鬆，但DR001維持在1.26%相對高位，與DR007差距不到4bp，明顯偏小。需要觀察後續二者利差變化，若通過七天期回購利率上行為主回歸常態，則限制隔夜利率走低的可能性。
繼1月央行官員提及後，中國央行第一季度貨幣政策執行報告首度將“引導隔夜利率在政策利率水平附近運行”落于紙面，在貨幣市場超常規寬鬆及回購利率持續運行在政策利率走廊區間下限之際，央行對於防資金空轉的態度及後續潛在動作更值得關注。
今日銀行間市場存款類機構以利率債為抵押品的質押式回購總成交24,588.59億元。中國貨幣網數據顯示，上日銀行間市場質押式回購成交額為84,554.71億元，較前一交易日增加5,431.89億元。
以下為主要貨幣市場利率報價：
北京時間17:52 今日(%) 上日(%) 變動(bp) 成交(億元) 質押式回購加權平均利率 其中:隔夜 1.2651 1.2670 -0.19 23,718.25 七天 1.3021 1.2942 +0.79 818.15 14天 1.3163 1.3247 -0.84 29.22 上海證交所質押式回購利率 其中:隔夜<0#CN1DRPO=SS> 1.3000 1.3750 -7.50 19,826.67 七天<0#CN7DRPO=SS> 1.3550 1.3600 -0.50 1884.20 14天<0#CN14DRPO=SS> 1.3550 1.3700 -1.50 280.63 回購定盤利率 其中:隔夜 1.2900 1.3000 -1.00 七天 1.3500 1.3500 +0.00 14天 1.3700 1.3600 +1.00 Shibor 其中:隔夜 1.2650 1.2670 -0.20 七天 1.3050 1.2990 +0.60 三個月 1.4060 1.4090 -0.30
注：上述銀行間質押式回購成交量統計口徑為存款類機構以利率債為抵押的成交金額。
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