《中國債市綜述》超長債重返強勢，股市調整及逆回購連續零操作難撼寬資金
中國債市周四現券重返強勢，30年國債收益率走低近2個基點幅度領先；交易人士指出，央行逆回購連兩日零操作難撼流動性寬鬆大勢，同時實體經濟信貸投放預期不佳，疊加股市調整，令現券前幾日短暫調整後再度回暖，關注後續央行更多流動性態度；尾盤公布6月買斷式逆回購操作規模縮量3,000億元對債市影響有限。 The post 《中國債市綜述》超長債重返強勢，股市調整及逆回購連續零操作難撼寬資金 appeared first on Business Intelligence.
中國債市周四現券重返強勢，30年國債收益率走低近2個基點幅度領先；交易人士指出，央行逆回購連兩日零操作難撼流動性寬鬆大勢，同時實體經濟信貸投放預期不佳，疊加股市調整，令現券前幾日短暫調整後再度回暖，關注後續央行更多流動性態度；尾盤公布6月買斷式逆回購操作規模縮量3,000億元對債市影響有限。
上海一券商交易員表示，“央行買斷式逆回購正常縮量操作，不過債市還是有點貪杯，可能是流動性淤積的末期狂歡。”
央行稍早公告，6月5日（周五）將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展5,000億元人民幣買斷式逆回購操作，期限三個月（92天）。該規模較當日到期的8,000億元減少了3,000億元。
“最近股市調整，信貸一般，資金也無去處，被動進入債市。”華中一券商投資經理稱，“超長債看起來仍表現克制，在前期低點附近比較猶豫。”
銀行間市場30年特別國債2600002券最新成交在2.1910%，較上日尾盤走低1.7個基點（bp）；10年期國債活躍券260005最新成交在1.71%，較上日尾盤跌0.85bp。
中國股市滬綜指周四收低，有色金屬板塊重挫，半導體等科技股上揚。分析人士稱，市場結構分化行情延續，料科技主線還有足夠的衝高動能。
交易員周四透露，中國央行直屬的中國外匯交易中心暨同業拆借中心近日發布提示公告，披露5月共有27家市場成員債券借貸集中度超限並提交書面報告，其中一家機構融入債券餘額更是超過其自有債券托管量的70%。
“債券借貸集中度披露，沒有硬性約束必須要降，就報備就行，對市場影響就還好，”上海一基金交易員表示。
興業證券固收研究團隊認為，後續央行對資金面的態度可能依然是影響債市情緒的關鍵變量。明日將有8,000億元三個月期買斷式逆回購到期，關注央行的續做情況。往後看，6月上半月政策與數據的真空期，央行中長期資金續做情況存在不確定性、通脹數據尚未出爐，債市或處在多空拉鋸的“觀察期”。
“下半月隨著基本面情況逐漸明朗，配置盤資金有望陸續進場，成為激活6月債市行情的催化劑。”他們稱。
以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的最新情況：
北京時間16:15 兩年期 五年期 10年期 30年期 TS2606 TF2606 T2606 TL2606 現價（元） 102.68 106.735 109.385 114.41 較上結算價漲跌 0.02% 0.04% 0.03% 0.14% 盤中最高（元） 102.68 106.735 109.385 114.410 盤中最低（元） 102.656 106.690 109.385 114.300
**逆回購連續零操作不改資金穩勢**
中國央行公開市場逆回購連續零操作，不過銀行間市場周四資金面穩勢不改，存款類機構隔夜回購加權利率（DR001）在1.31%-1.32%附近微幅波動。匿名點擊交易系統（X-repo）方面，隔夜資金報價還在1.30%，供給仍為數百億；非銀機構質押存單和信用債融入隔夜報價在1.36%-1.38%。
交易員指出，逆回購零操作或有央行適度“敲打”市場的考量，但更主要的還是月初寬鬆狀態下機構需求低迷，因此也不代表央行態度轉變，市場預期尚平穩。
長期資金方面，全國性銀行及主要股份制銀行一年期同業存單二級市場利率最新成交在1.4375%，較上日微升。
“資金還可以，比較均衡；（逆回購零操作因為）交易商本身也沒有需求吧，”華東一銀行交易員稱。
中國央行稍早公告稱，根據公開市場業務一級交易商的需求，今日七天期逆回購操作量為零。逆回購連續第二日零操作，據此計算，公開市場連五日凈回籠，今日規模1,013億元人民幣。
上海一銀行交易員談到，月初逆回購操作量降至零也是央行順勢而為，一方面流動性充裕局面下確實沒有需求，另外在債市強勢有加速跡象之時適度傳遞降溫信號。但同時逆回購也不是暫停操作，市場需要呵護的時候央行會再次扶助。
在月初央行公開市場單日逆回購降至2億元地量後，周三該操作掛零，這也是2024年8月7日以來首現。央行此舉向市場傳遞了一定的“警示”意味，在支持性政策基調下亦需兼顧防資金空轉。
分析人士並指出，央行公告中強調“逆回購操作量為零”，也是借此凸顯政策態度並未改變，在警示同時又防止市場過度解讀；預計央行流動性調控依舊是以市場需求為決定因素，若需投放支持還會隨時在線。
華創證券投資交易部指出，跨月之後，央行連續凈回籠短期流動性，說明央行判斷目前狹義流動性仍偏寬鬆，結合5月央行恢復淨投放的時點，推測DR001在1.3%附近或許是央行的合意水平。
該券商並認為，央行後續可能延續4-5月的調控思路，由於信貸需求偏弱，進而銀行準備金需求偏低，央行或通過“地量投放+買斷式縮量續做”的方式緩步回籠冗余流動性；而在政府債集中供給、跨季等因素擾動時，再恢復流動性淨投放。
據路透統計，6月有兩筆共14,000億元買斷式逆回購到期，明日（5日）有8,000億元三個月期買斷式逆回購到期，另有6,000億元六個月期在6月15日到期。
今日銀行間市場存款類機構以利率債為抵押品的質押式回購總成交22,618.08億元。中國貨幣網數據顯示，上日銀行間市場質押式回購成交額為69860.5億元，較前一交易增加98.9億元。
以下為主要貨幣市場利率報價:
17:15 今日(%) 上日(%) 變動(bp) 成交(億元) 質押式回購加權平均利率 其中:隔夜 1.3226 1.3229 -0.03 21,556.85 七天 1.3479 1.3428 +0.51 950.04 14天 1.3422 1.3520 -0.98 77.79 上海證交所質押式回購利率 其中:隔夜<0#CN1DRPO=SS> 1.3300 1.3800 -5.00 18,924.22 七天<0#CN7DRPO=SS> 1.3600 1.3900 -3.00 1,596.87 14天<0#CN14DRPO=SS> 1.3700 1.3850 -1.50 186.99 回購定盤利率 其中:隔夜 1.3700 1.3700 +0.00 七天 1.3800 1.3800 +0.00 14天 1.3800 1.3800 +0.00 Shibor 其中:隔夜 1.3160 1.3160 +0.00 七天 1.3480 1.3470 +0.10 三個月 1.4015 1.4035 -0.20
注：上述銀行間質押式回購成交量統計口徑為存款類機構以利率債為抵押的成交金額。
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