概率之都

文：Bernardo Alves, A & P 投資基金管理股份有限公司董事會主席

澳門是概率之都。兩種概率學派在此共存；惟其中一派才能築就這座城市。

賭博的是賭客，賭場從不賭博，而是靠規模化重複博彩遊戲製造確定性。根據大數法則，單一手牌勝負難料，但經歷百萬手後，概率終將臣服於賠率。那怕是小數點後的微弱優勢，經過海量重複與積累，就能轉化為如收租般穩定的收益。正因如此，一座接一座的摩天大樓方能在填海之地上拔地而起，而這條天際線代表了一條無可置疑的數學定律。頻率論（Frequentism）造就了澳門。

如今，澳門正在發展基金產業。基金市場可以引入外來的概率模型，但一個產業必須自行創造屬於自己的概率。澳門的第一個產業將重複轉化為確定性，但下一個產業必須將判斷力轉化為優勢。

資本配置者沒有固定的賭枱。明天不是昨天的重演，賠率也在不斷變動。若將頻率論套用在每局規則都在變化的遊戲上，只會帶來災難。投資無法套用賭場的成功學，變幻莫測的市場並非反覆重複的牌局。投資的失誤無法通過百萬次的重複而矯正，只會令錯誤滾動增大。

作為資本配置者，我信奉另一學派, 其為「邏輯概率」。頻率論需百萬次嘗試；而邏輯概率則讓我們明白當某件事僅發生一次時，你該如何相信它。面對不確定的未來，信念體系的選擇將決定你的命運。任何投資人都無法擁有賭場的賠率和大數規模，我亦然。

大數規模是賭場的致勝之道；思考品質才是資本複利的根本。

伯努利（Bernoulli）證明了足夠的重複能將偶然轉化為必然，路氹金光大道上理應豎立他的雕像。南灣則屬於萊布尼茨（Leibniz）。他曾告誡伯努利：對於從不重複的事件，任何平均值都無法總結其規律；他留下了第二條定律，即凡事皆有其充分的理由（Sufficient Reason）。在賭枱上，每手牌的輸贏並無理由，百萬次的重複後贏家自有分曉；在投資組合中，每項持倉都必須有其存在的理由根據。萊布尼茨曾為「由內在秩序所驅動的事物」賦予一個名字，稱之為「單子」（Monad）。

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