美國第一季經濟增速加快，受助于AI投資和政府支出反彈

美國經濟在第一季度重拾增長動能，企業加大對人工智能(AI)投資，政府支出在經歷一場嚴重衝擊經濟的停擺後出現反彈。但這種回升可能只是暫時的，因為中東衝突推高通脹，侵蝕了家庭購買力。

美國商務部周四公布的國內生產總值（GDP）初估數據顯示，作為經濟主要引擎的消費者支出在第一季度進一步失去動能，而這還是在美國和以色列對伊朗開戰、導致美國平均汽油價格升穿每加侖4美元之前。

經濟學家表示，油價上漲給美國家庭帶來又一重擊，之前特朗普總統的關稅政策導致物價高企給家庭造成沉重負擔。

3月通脹達到近三年來的最高水平，加劇了美國民眾對生活成本上漲的不滿。大多數美國人不認可特朗普對經濟的治理，在11月國會中期選舉前給共和黨構成政治風險。

洛約拉馬利蒙特大學金融與經濟學教授Sung Won Sohn表示：“經濟仍具動能，但前路比GDP數據所顯示的更為險峻。隨著通脹超出舒適區間、消費者承壓，以及關稅政策扭曲貿易和商業決策，經濟正進入一個更為脆弱的階段。”

美國商務部經濟分析局表示，第一季度國內生產總值（GDP）環比年率增長2.0%。路透調查的經濟學家此前預測，GDP增長率將達到2.3%。經濟學家的預測從萎縮0.2%到增長3.9%不等。

第四季度經濟增速為0.5%。經濟學家預計，中東戰爭將從第二季度開始拖累經濟增長。

AI領域的支出熱潮以及支撐該技術的數據中心建設，推動了企業設備支出增長，增速從第四季度的4.3%升至17.2%。知識產權相關支出增速達13%。這些增長完全抵消了工廠等非住宅建築投資連續第九個季度下滑的影響，後者是有記錄以來最長的連續下滑周期。

總體而言，企業投資為GDP增長貢獻了逾1個百分點。政府支出以4.4%的增速反彈，其中聯邦支出增長了9.3%。去年43天政府停擺期間損失的部分產出將永遠無法挽回。

儘管企業庫存連續第四個季度減少，但仍為產出貢獻了0.4個百分點。人工智能領域的消費熱潮拉動了更多進口，導致貿易逆差擴大，從而給GDP增長帶來1.30個百分點的拖累。住宅投資連續第五個季度萎縮，受累於高抵押貸款利率產生的持續抑制效應。

不過，企業投資表現強勁幫助緩解了消費支出放緩態勢。消費支出增速從第四季度的1.9%降至1.6%。占經濟總量三分之二以上的消費支出增速已從2025年第三季度的3.5%回落。

美國股市上漲。美元兌一籃子貨幣下跌。美國公債收益率走低。

**低裁員穩固勞動力市場**

家庭收入增長放緩以及高通脹削弱家庭購買力，從而抑制消費支出。第一季度個人消費支出(PCE)價格指數上漲4.5%，創2022年第三季度以來最大漲幅。

美國經濟分析局（BEA）的另一份報告顯示，3月PCE同比飆升3.5%，創2023年5月以來最大漲幅。

PCE價格指數是美聯儲為實現2%通脹目標而追蹤的通脹指標之一。3月份，扣除通脹因素後的家庭可支配收入再次下降。

經濟學家警告稱，通脹上升可能抵消減稅帶來的部分預期刺激效應。他們預計，退稅增加帶來的提振作用將很快消退，導致今年消費支出疲軟。

裁員人數仍處於低位，勞工部的第三份報告顯示，上周初請失業金人數降至1969年5月以來的最低水平，不過，由於關稅帶來的不確定性依然存在，雇主們在增加招聘方面仍持謹慎態度。

中東衝突給企業帶來更多不確定性，衝突推高了通過霍爾木茲海峽運輸的石油、化肥及其他大宗商品的價格。

與2023年和2024年相比，勞動力市場明顯放緩，經濟學家還指出特朗普政府的移民政策導致勞動力供應減少，從而抑制了工資增長。

美國勞工部發布的第四份報告顯示，3月經通脹調整後的工資和薪金同比增長0.1%，而去年12月同比增幅為0.7%。

消費者為維持消費水平，不得不依賴儲蓄或減少儲蓄。BEA報告稱，3月份儲蓄率降至3.6%，為2022年10月以來的最低水平。

儘管消費者支出有所放緩，但目前的增速足以支撐經濟。一項剔除政府支出、庫存和貿易的國內需求指標第一季度以2.5%的穩健速度增長，去年第四季度增速為1.8%。

這一情況，加上勞動力市場穩定和通脹上升，支持了金融市場的預期，即美聯儲將維持利率不變，可能到2027年。美聯儲周三將指標隔夜利率目標區間維持在3.50%-3.75%，並指出通脹擔憂日益加劇。

EY-Parthenon高級經濟學家Lydia Boussour表示：“更廣泛的挑戰在於，美國經濟正面臨增長代價。一系列供應衝擊——從貿易政策和關稅到人口結構和移民，再到如今的中東衝突——持續對通脹形成上行壓力，同時抑制經濟增長。”

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