《中國債市綜述》長債調整中短券延續暖意，資金未實質轉緊走勢仍偏順風

中短券收益率續降，長債調整

資金面未實質性轉緊支撐債市偏順風

本月LPR持穩對市場影響甚微

流動性稍收斂，隔夜回購利率小漲

新增貨幣市場收盤報價

路透上海5月20日 – 中國債市周三走勢略分化，中短券仍延續強勢，10及30年國債走勢偏弱但收益率則上行不足1個基點（bp）；國債期貨各期限近乎收平。交易員稱，資金面未實質性轉緊，中短券買氣未盡，30年國債今日走弱受一級招標情緒帶動，同時此前連續走強後亦存在修整需求。

他們認為，5月貸款市場報價利率（LPR）延續穩勢對市場影響甚微，內需疲弱及流動性未實質轉緊猶有支撐，債市走勢仍偏順風，但大幅走強仍需更多政策驅動因素。

“短券還是強，可能資金沒有真正收緊，30年國債今天被一級帶的有點弱，前陣子的收益率從高點也下來不少了，休整震盪一下。”上海一券商交易員表示。

銀行間市場30年特別國債2600002券最新成交在2.2331%，較上日尾盤升0.71bp；10年期國債活躍券260005收益率最新成交在1.74%，較上日尾盤升0.1bp。1-7年期利率債則收益率多數下行在1個基點左右。

“債看起來走的無所畏懼，短的還是有人敢買，”一基金交易員表示。

財信證券固收研究團隊報告稱，在美伊衝突尚未平息，輸入性通脹對經濟基本面擾動仍存的背景下，央行大概率仍將繼續維持流動性環境充裕。同時，從4月經濟數據來看，內需不足特徵仍較為明顯，居民及企業中長貸雙雙表現疲軟，存貸增速差進一步擴大。

他們認為，短期來看，債市或維持震盪格局，在無新增利多因素下，以10年期國債活躍券為例或難破4月前低1.72%，建議可調整後再介入，若後續資金利率持續穩定在偏低水平，則債市多頭情緒有望重新凝聚，可沿著曲線尋找利差壓縮機會。

中國央行公布的5月LPR連續第12個月保持不變。市場人士認為，在國內經濟企穩回升、外部環境複雜多變的背景下，此舉延續了政策以穩為主、階段性保持融資成本低位運行的態度。

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