英鎊中期前景略趨審慎

 英國執政工黨在5月初地方議會選舉中遭遇顯著挫敗，流失逾1,400個議席，進一步削弱外界對首相施紀賢（Keir Starmer）執政能力的信心。近期黨內要求其辭職或訂立下台時間表的聲音升溫；前衛生大臣施卓添（Wes Streeting）辭任，被視為有意角逐黨魁，而大曼徹斯特市長貝安德（Andy Burnham）亦表達參選意向。

 儘管施紀賢表明將繼續留任並強調不會令國家陷入不穩，但預測市場（如 Polymarket）顯示其年內辭任機率已升至逾七成。政治不確定性升溫拖累英鎊表現，兌美元跌穿1.35，跑輸其他G7貨幣。短期而言，在市場對領導層穩定性、財政紀律以及國債收益率高企的憂慮下，英鎊料持續反映政治風險溢價。同時，就業數據走弱及通脹降溫，亦進一步壓抑英鎊走勢。

 選舉結果顯示，工黨與保守黨均出現明顯選票流失，而改革英國黨（Reform UK）成為最大贏家，綠黨與自由民主黨亦擴大支持基礎。政治版圖日益碎片化，英國或逐步邁向多黨競爭格局，料將推高中期政治不確定性，並可能重新觸發市場對財政紀律的關注。

 宏觀基本面方面，4月就業市場顯著轉弱。首季失業率意外上升0.1個百分點至5%；截至4月的三個月，就業人數按月減少約10萬，職位空缺亦降至70.5萬個，創2020年以來最大跌幅。與此同時，私營部門薪資增幅回落至3%，略低於市場預期。展望未來，隨著經濟增長放緩，預計2026年餘下時間失業率將進一步上升；就業市場轉弱及薪資協議滯後效應，將於年內抑制通脹向薪資的傳導。

 通脹方面，4月CPI按年升幅回落至2.8%，低於市場預期，反映政府能源價格管控措施（能源監管機構於4月下調收費）的成效，並有助紓緩英倫銀行短期加息壓力。利率掉期顯示市場仍定價年底前約50個基點的加息預期。然而，鑑於當前政策利率已處限制區間，加上薪資增長前景趨緩，預計進一步收緊空間有限。基準情境下，英國央行年內或維持利率於3.75厘不變；惟若能源價格持續高企並引發下半年第二輪通脹效應，政策轉向更鷹派的風險將上升。

 整體而言，英鎊近期跌勢仍屬可控，惟不確定性仍高，使市場難以全面評估對英國財政的潛在影響。政治及財政相關的尾部風險仍不容忽視，在前景明朗之前，風險溢價料難以完全消退。短期內，英鎊或維持雙向波動格局；本行研究團隊維持對英鎊中期審慎看法，預期年底兌美元目標約為1.34。

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