《焦點》美聯儲點陣圖料將調整，沃什的立場仍是未知數

多數美聯儲政策制定者目前認為，今年全年需要維持短期借貸成本不變。定於周三公布的最新預測料將顯示這一點，同時少數官員可能會認為需要加息，以防止通脹上升在經濟中固化。

美聯儲對“點陣圖”預期中的調整，將標誌著相較三個月前官員立場的鷹派轉變。這也給新任美聯儲主席沃什帶來了一個頗為棘手的溝通挑戰：由於近期就業增長強於預期，以及自伊朗戰爭爆發以來通脹持續上升，政策制定會議的焦點已經從是否降息轉向加息的可能性。

美國總統特朗普選擇沃什接替鮑威爾，明確希望這位新主席能夠降息。​​沃什曾提出過一些降息的理由，包括他認為人工智能能促使通脹放緩，但他同時也表示未做出任何承諾，並在提名確認聽證會上告​​訴議員們，他並不認同提供任何形式的政策指引。

事實上，關於美聯儲 6 月份的預測，最大的問題是沃什本人會寫下什麼——如果他真的會寫點什麼的話。

“沃什可能只是決定不參與，以此表明他並不重視這項操作，”Regions Bank首席經濟學家Richard Moody 上周寫道。

道明證券的經濟學家預計，沃什將不會提交他自己的預測，借此更為審慎地淡化可能從6月份點陣圖中釋放出的任何鷹派信號。

其他分析師預計沃什將參與，但會發起對美聯儲溝通情況的評估，這可能意味著自 2012 年以來每季度發布的點陣圖最終將不復存在，點陣圖通常被認為是美聯儲 19 位政策制定者對利率走向的有用指標。

“我們預計沃什會提交他自己的預測，”摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli表示：“如果不這樣做，就會顯得他是與自己領導的委員會賭氣式地唱反調。”

沃什上任僅三周，他或許會以需要更多時間適應新角色為由，拒絕參與利率預測。此外，提交預測也可能給他帶來另一個風險：這可能表明他遠沒有特朗普希望的那樣鴿派。去年夏天特朗普任命米蘭擔任美聯儲理事，他在短暫任期內提交的利率預測——據他自己承認——始終是所有政策制定者中最低的。如今米蘭離任、為沃什進入美聯儲理事會騰出位置，他的低預測也將從點陣圖中消失；如果沒有一個同樣低的“點”來替代，就會暴露出沃什的立場更加偏向鷹派。

圖：決策者對未來利率走勢的預期

**“謹慎行事”**

3月份大多數美聯儲官員認為，他們很可能會在年底前降息，原因可能是通脹回落，勞動力市場疲軟，或者兩者兼而有之。只有一位政策制定者曾認為需要加息，但那是在2027年，而不是2026年。

美聯儲決策者周三料將維持聯邦基金利率目標區間在3.50%至3.75%不變，並調整會後聲明，不再暗示下一步行動將是降息。若點陣圖中對利率路徑的預測出現上行傾向，將凸顯聯邦公開市場委員會(FOMC)對加息持更開放態度，即便大多數人仍未將其視為基準情景。

法國巴黎銀行的經濟學家上周寫道：“我們認為，目前FOMC內部爭論的焦點在於，長期維持利率不變是否足以穩定通脹，還是必須要提高利率。”

美聯儲還將公布對勞動力市場和通脹的預測，這些預測可能顯示，政策制定者對就業形勢的看法較3月份時更加樂觀，而對物價走勢則更為悲觀。

在擔任美聯儲主席期間，鮑威爾經常指出經濟預測往往會大幅偏離實際情況，而美聯儲的“點陣圖”既不是預測，也不是承諾。分析人士預計，即便沃什試圖通過其他方式與仍擔任理事的鮑威爾保持距離，他仍會在會後新聞發布會上強調這一觀點。

路透調查的經濟學家也認為，美聯儲今年可能會維持政策利率不變，但正如美聯儲內部一樣，各方觀點也存在分歧。例如，PGIM的經濟學家表示，美聯儲今年需要加息三次才能控制通脹。

花旗的分析師指出，鑒於近期在推動結束伊朗戰爭方面取得進展，油價已經回落，因此他們預計美聯儲將降息三次，以支撐他們認為將走弱的勞動力市場。

“美聯儲新任主席沃什及其團隊必須謹慎行事，”Evercore ISI的Krishna Guha寫道。“如果過於鷹派，加息押注將引發連鎖反應，導致股市下跌；如果過於鴿派，長期收益率和均衡通脹率將上升，同樣會影響股市。”

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