《焦點》美聯儲報告：關稅、伊朗戰爭和AI建設熱潮導致通脹”攀升“

美聯儲周五在提交給國會的貨幣政策報告中表示，隨著關稅影響不斷發酵、與戰爭相關的能源成本上漲以及人工智能（AI）領域建設熱潮推高價格壓力，美國通脹在今年春季“進一步攀升”，而這些價格壓力在去年已經開始顯現。

報告稱，“今年通脹率已經上升，且相對於聯邦公開市場委員會(FOMC)2%的長期目標而言仍處於高位。”最新數據顯示，美聯儲青睞的個人消費支出(PCE)物價指數漲幅在5月約為目標水平的兩倍。

相比之下，美聯儲報告稱，“勞動力市場已經趨於穩定，需求和供給大致平衡”，6月失業率為4.2%，仍處於“低位”。報告同時指出，人口結構和招聘趨勢的變化有助於維持這一局面。

報告指出，職位空缺一直“持平”，裁員同樣“受抑”，而勞動力本身——即能夠工作並為經濟產出做出貢獻的人群——也處於停滯狀態。

報告稱：“移民顯著放緩，以及人口老齡化導致勞動參與率持續下降，促使勞動力供給增長放緩。”

不過總體而言，報告認為，經濟潛力正“以穩健的步伐上升，儘管勞動力增長處於歷史低位，但強勁的勞動生產率增長抵消了這一影響“。

2026年前幾個月，整體經濟增長“溫和”，國內生產總值（GDP）以2.1%的年率擴張，這得益於AI投資熱潮，但受到“停滯”的住房市場以及家庭消費僅小幅增長的制約。

這份提交國會的報告是新任美聯儲主席沃什上任後發布的首份報告。沃什定於下周二和周三分別出席美國眾議院和參議院委員會聽證會，按慣例這是每年兩次的國會貨幣政策審查。通常在春季舉行的聽證會因前美聯儲主席鮑威爾與總統特朗普之間的爭議而推遲。鮑威爾的主席任期結束後，沃什於5月下旬接任。

美聯儲自去年12月以來一直維持利率不變，但對通脹的擔憂，尤其是美國和以色列2月底開始與伊朗交戰以來的通脹擔憂，已促使投資者預期今年稍晚將加息。儘管沃什不願談論預期中的政策結果，但其同僚在6月16-17日會議上發布的預測顯示，約半數決策者認為今年將加息，其餘則預計政策利率可能保持穩定或下降。

**報告提及貨幣供應量**

報告將AI列為通脹驅動因素，至少在短期內如此，這一點值得注意。沃什一直將這項技術視為降低通脹的一個來源，因為它可能提升生產率。但他近期承認，這些生產率和供給側收益何時顯現仍存在不確定性，而相關建設對電力、專用芯片及其他材料的需求仍在持續。

報告還提到了沃什強調的其他主題，包括自2016年以來首次提及貨幣供應規模。近幾十年來，貨幣供應增長作為通脹驅動因素的重要性被淡化，但新冠疫情期間的經歷促使人們重新思考這一問題。當時，在全球供應受限之際，政府向家庭發放大規模補助，極大刺激了需求。沃什在4月的參議院確認聽證會上表示，他認為通脹“是在政府印錢太多……支出太多時產生的”。

在關於“M2”的章節中，報告指出，M2的年度增速已回到“2010年代通常觀察到的水平”。M2是一項流通貨幣指標，包括現金以及類似現金的存款，如零售貨幣市場基金。報告稱，“疫情期間公眾持有的實際貨幣餘額大幅增加，如今已基本回落”——這可能是認為通脹將受到抑制的一個理由。在2010年代，美聯儲一直面臨通脹率持續低於目標的困擾。

在關於貨幣政策規則的章節中，報告指出，目前多種政策規則給出的建議都指向加息的必要性——但隨後提醒不要照搬這些建議。沃什曾稱這些規則是“理想化”的。

報告稱：“這里列出的政策建議沒有考慮到，如果政策利率遵循了這些規則所規定的路徑，經濟的發展軌跡恐有所不同，因此應謹慎解讀這些建議。”（

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