中國6月官方製造業PMI超預期回升，關注7月底政治局會議

中國6月官方製造業PMI超預期回升，產需兩端同步擴張，其中新訂單及新出口訂單指數雙雙回到榮枯線上方。當月非製造業PMI也升至半年高點，服務業和建築業活動均溫和改善，但建築業PMI仍低於榮枯線且為歷史同期最低。

分析人士指出，政策支持和內外需改善助力增長企穩，但經濟復甦仍不均衡，擴張尚未形成廣泛基礎，密切關注通常7月底召開的研究經濟工作的中央政治局會議，不過出台大規模刺激計劃的可能性不大。

“製造業在出口活動的支撐下保持穩定，預計下半年出口增長將保持強勁，並推動實現全年經濟增長目標，”保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威表示。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立群也指出，PMI小升表明經濟增長動力特別是來自創新的動力增強；但也要注意到小型企業PMI指數大多仍處榮枯線之下，這表明經濟增長動力尚未全面增強，部分行業、企業特別是小微企業存在的困難仍不容忽視。

“綜合看，需求不足，宏觀總量供大於求問題仍較突出。針對這一情況，更加積極的宏觀經濟政策必須及時加力，政府公共產品投資力度必須顯著加大，”他表示。

中國國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)周二聯合公布，宏觀經濟先行指標–6月官方製造業採購經理人指數(PMI)CNPMIB=ECI升至50.3，略高於路透調查預估中值的50.1。

從企業規模看，大型企業PMI為50.7，比上月下降0.4個點；中型企業PMI為50.5，比上月上升1.9個點；小型企業PMI為48.2，比上月下降0.3個點，低於臨界點。

具體到行業看，高技術製造業和裝備製造業PMI分別升至53.5和52.5，均為連續第四個月上升。在人工智能(AI)浪潮支撐下，高技術製造業PMI創下2024年3月以來最高水平。

**新訂單和新出口訂單指數重回擴張區**

6月官方製造業PMI分項中，生產指數環比上升0.2個點至51.4；新訂單指數上升1.3個點至51.2，新出口訂單指數升1.5個點至50.1，均重回擴張區間。

中國物流信息中心分析師文韜表示，“六張網”“兩新”（大規模設備更新和消費品以舊換新）等政策穩步推進、重大工程項目集中開工以及消費市場溫和恢復等因素對製造業市場需求有較強帶動；此外國外需求也趨穩回升。

“但是當前地緣政治仍存在較大不確定性，後市出口仍存在壓力，因此6月份市場需求回升的持續性有待進一步關注，”他指出。

6月原料價格增勢繼續放緩，產成品價格有所下行。主要原材料購進價格指數為54.2，較上月下降6.3個點，為連續第三個月下降，主因國際原油和工業金屬等大宗商品價格整體回落。出廠價格指數下降3.7個點至48.2，六個月以來首次降至榮枯線50下方。

“今年以來一直保持了再通脹趨勢，伊朗戰事導致投入品價格上漲進一步推動了這一趨勢。但早期跡象可能表明，通縮幽靈尚未被徹底擊退，”ING大中華區首席經濟學家宋林稱。

他指出，需要密切關注7月的政治局會議，以尋找進一步刺激的信號；但鑒於對增長質量以及有效、協同投資的關注度提升，新一輪大規模刺激計劃的可能性不大。

就業指標仍然疲弱，從業人員指數仍處榮枯線下方且小幅下降，該指數自2023年3月以來一直處於收縮區間。

**服務業PMI升至六個月高位**

統計局數據並顯示，6月官方非製造業商務活動指數CNPMIN=ECI升至50.2，創半年高位。上月為50.1。

分行業看，建築業PMI為49，創三個月高位，比上月上升0.2個點，但仍為歷年同期最低；服務業PMI為50.4，創10個月高點，比上月上升0.1個點。

“總體來看，二季度非製造業景氣水平呈現逐月上升態勢，”中國物流信息中心分析師武威表示。

他預期，下半年隨著政策效能持續釋放和市場內生動能的逐步轉強，投資和消費領域積蓄的潛在需求將加速向現實需求轉化，支撐中國經濟延續穩步趨升運行態勢。

中國6月官方綜合PMI產出指數為50.6，比上月上升0.1個點。

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