中國7月工業利潤同比增速創年內新低，AI產業鏈對沖內需疲弱

中國7月工業企業利潤增速連續第三個月放緩並創年內新低，反映內需恢復仍不穩固。不過，受全球人工智能（AI）熱潮推動，與出口和高技術製造相關的行業盈利保持強勁增長，部分抵消了房地產鏈條和消費相關行業需求疲弱帶來的拖累。

分析人士認為，隨著上游成本壓力逐步緩解，加之人工智能熱潮持續帶動相關產業需求，工業企業利潤有望保持穩定增長。但企業利潤高增長如何有效轉化為居民收入增長，並進一步提振消費，將是觀察經濟修復可持續性的關鍵。

“總體看，1-7月份規模以上工業企業利潤實現較快增長。同時也要看到，國際形勢依然複雜嚴峻，國內供強需弱矛盾較為突出。”中國國家統計局工業司首席統計師于衛寧解讀稱。

澳新銀行中國資深策略師邢兆鵬認為，7月工業企業利潤增速回落主要受成本傳導影響，原材料價格上漲向中下游傳導，壓縮製造業利潤空間。隨著上游價格壓力逐步緩解，企業利潤增速有望穩定在10%左右。

中國國家統計局周四稍早公布，1-7月全國規模以上工業企業實現利潤總額45,820.6億元人民幣，同比CNPFY=ECI增長17.6%，增速較上半年略有回落；7月單月利潤同比增速進一步降至11.2%，再創年內新低。

統計局網站新聞稿並顯示，1-7月規模以上工業企業實現營業收入80.92萬億元，同比增長6.5%，發生營業成本68.79萬億元，增長5.9%，二者增速均持平於1-6月。1-7月營業收入利潤率為5.66%，同比提高0.54個百分點，達2023年以來歷史同期最高水平。7月末，工業企業資產負債率為58.4%，同比上升0.3個百分點。

“AI相關高技術產業增速明顯好於整體企業利潤增速，顯示產業結構升級改善勢頭延續。”中信銀行(國際)首席經濟師丁孟稱。

他表示，未來持續保持利潤增速的關鍵，一方面在於保持並提升中國產品在全球市場的競爭力，另一方面，在於企業利潤高增速對於居民收入高增速的有效轉化，這樣才能有效形成消費、企業投資等內需和企業利潤增長的良性循環。

在一系列經濟指標顯示第三季度初經濟動能有所減弱後，中國財政部副部長廖岷上周表示，將根據經濟形勢及時謀劃出台務實管用的增量政策，並且正在研究制定財政金融協同的新政策和新舉措，於今年下半年推出。

**集成電路行業利潤同比增長18.5倍**

從三大門類看，1-7月採礦業、製造業利潤分別增長34.9%和18.8%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業下降5.8%。

“人工智能+”加快拓展、算力需求持續擴張，人工智能生產和應用相關的電子行業利潤高速增長。1-7月電子行業利潤同比增長1.1倍，拉動全部規模以上工業企業利潤增長9.3個百分點，是規模以上工業企業利潤較快增長的主要支撐。

其中，以算力芯片、存儲芯片為代表的集成電路行業利潤同比增長18.5倍，對全部電子行業利潤增長貢獻率超過八成。與計算機、服務器相關的計算機整機製造、計算機外圍設備製造、工業控制計算機及系統製造行業利潤分別增長3.3倍、2.5倍、1.6倍。

　　同時，高技術製造業的引領作用明顯，1-7月規模以上高技術製造業利潤同比增50.1%，拉動全部規模以上工業企業利潤增長9.6個百分點。例如，電子及通信設備製造領域中的光纖製造、光纜製造、通信系統設備製造行業利潤分別增長468.4%、62.6%、55.0%。

原材料製造業利潤同比增55.2%，拉動整體工企利潤增長7.1個百分點，其中有色、化工行業利潤分別增長91.8%、56.6%，石油加工行業同比扭虧為盈。

利潤下滑最明顯的行業仍集中在與房地產和傳統投資需求密切相關的領域。利潤同比下滑的主要行業中，1-7月家具製造業下滑58.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業降51.2%；非金屬礦物製品業降48.2%。

與此同時，1-7月汽車製造業利潤下降20.4%，文教工美體育和娛樂用品製造業下降17.5%，服裝服飾業下降17.2%，酒、飲料和精制茶製造業下降16.1%，制鞋業下降14.2%，顯示居民消費仍偏謹慎，可選消費品行業盈利承壓。

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