中國3月製造業PMI升創一年高點，成本上行與中東局勢成隱憂

中國3月工廠生產和需求均趨於活躍，製造業PMI重返擴張區間並創一年高點。值得注意的是，中東地緣政治衝突影響下，原材料價格指數大幅回升，購進指數和出廠指數均創約四年高點。

分析人士指出，3月PMI回升受益於季節性因素，後續要注意成本推進對企業利潤擠壓及需求變化的影響，當前中東局勢仍存在較大不確定性，後市需要重點關注國際局勢變化及原油進口情況。

保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威稱，今年春節時間相對較晚，這可能對3月製造業PMI上升有所推動。鑒於高能源價格帶來的負面影響，目前中國二季度前景仍不明朗。

“儘管中國擁有較為充足的能源儲備，可在一定程度上緩解貿易條件衝擊，但全球經濟增速放緩仍將拖累中國的出口表現。”他稱，市場對全球經濟增長放緩以及供應鏈受擾的風險日益擔憂。能源價格若持續處於高位，將擠壓企業利潤率，企業難將成本完全轉嫁給消費者。

凱投宏觀中國經濟學家Zichun Huang預計，伊朗戰爭帶來的影響將在未來幾個月逐步顯現，但相較於許多其他國家，中國的脆弱性較低，除非衝突進一步升級，否則所受衝擊較為有限。

中國國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)周二聯合公布，宏觀經濟先行指標–3月官方製造業採購經理人指數(PMI)CNPMIB=ECI升至50.4，時隔兩個月重返擴張區間，創一年高點，並超出路透調查預估中值50.1。

中國物流信息中心分析師文韜表示，企業調查顯示，反映市場需求不足的製造業企業比重為48.5%，較上月下降6.6個百分點，自2022年7月份以來首次降至50%以下。

他也警示，原材料價格在需求拉動的同時，也要注意成本推進的因素。3月份中東局勢變化給全球能源供應鏈運行帶來擾動，對中國製造業原材料價格的影響也有所顯現，其中石油化工相關行業成本上升相對明顯，並通過供應鏈向中下游傳遞。

他指出，3月份，基礎原材料行業市場價格上升比較突出，基礎原材料行業購進價格指數較上月上升超過14個點至70以上的高位。

**價格指數大幅回升**

從官方製造業PMI分項看，3月生產指數和新訂單指數分別為51.4和51.6，均升至擴張區間，後者為一年最高。新出口訂單則升4.1個點至49.1，為近兩年最高；從業人員指數亦有所回升至48.6為逾一年最高。

價格指數大幅回升，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為63.9和55.4，比上月上升9.1個和4.8個點，分別為2022年4月和2022年3月以來最高。國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧稱，這主要受近期部分大宗商品價格持續上漲以及企業採購活動加快等因素影響。

其並表示，石油煤炭及其他燃料加工、化學原料及化學製品等行業兩個價格指數均高於70，相關行業購銷價格總體水平上漲明顯。

此外受當前中東地區地緣政治衝突等因素影響，石油、化工等相關原材料價格大幅上漲，疊加物流運價抬升，本月反映原材料成本高和物流成本高的企業比重均較上月上升。

船舶追蹤數據顯示，兩艘中國集裝箱船周一穿越霍爾木茲海峽。自2月28日美以聯軍與伊朗的戰爭爆發以來，這條關鍵水道實際上一直處於關閉狀態。

**非製造業PMI趨升**

春節過後，投資相關建築活動和企業生產相關服務業活動有所啟動，金融以及新動能相關行業對經濟的支撐作用繼續顯現，非製造業整體景氣水平有所趨升。

不過中國物流信息中心武威也指出，在春節消費高基數影響下，零售、住宿、餐飲以及文體娛樂等消費相關行業景氣水平有所回落；此外，中東地緣政治衝突對土木工程建築業、批發業和各交通運輸業帶來的成本上漲壓力有所顯現。

官方公布，3月官方非製造業商務活動指數CNPMIN=ECI為50.1，比上月上升0.6個點，創下三個月高點。分行業看，服務業商務活動指數為50.2，環比升0.5個點；建築業商務活動指數為49.3，環比升1.1個點，上月該指數48.2為歷史次低水平。

中國3月綜合PMI產出指數略升1個點至50.5，上月該指數創逾三年最低。

中國普通車主已感受國際油價衝擊。中國發改委上周一對汽、柴油價格採取“臨時調控”，為自2013年現行機制實施以來，首次對國內成品油價格採取臨時調控措施。

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