分析師：上葡京需加強戰略執行

券商Seaport分析指出，澳博控股目前債務負擔沉重，淨債務達其盈利的7.8倍。儘管預期至2027年底負債比率將降至EBITDA的6.8倍，但報告認為集團在未來至少三年內恢復派息的可能性不高。

上葡京爬坡緩慢成隱憂

分析師烏曼斯基在報告中特別點名路氹項目上葡京綜合度假村，形容其業務爬坡進度緩慢為「重大憂慮」，將限制市場對該股的任何「正面看法」。

儘管上葡京已增加非博彩元素並聚焦高端中場業務，分析師預測該物業在2026年餘下時間僅能實現輕微的市佔率增長。報告更直言：「投資回報率仍處於極低水平，在可預見的未來（甚至永遠）不太可能創造任何接近正值的價值。」

分析師補充，若缺乏積極搶佔高端中場市場的強大執行能力，上葡京將難以取得「實質性市佔」。他預計，除非「戰略和執行發生重大變化」，否則該物業的市佔率將停滯在3%的低位水平。

上葡京首季營運支出按年飆兩成

數據顯示，上葡京首季營運支出按季上升5%，但較去年同期大幅增長20%。

然而，針對澳門半島的中場大眾市場物業則出現「亮點」表現，市佔率提升至3.9%，按季及按年均上升150個基點。澳門財神娛樂場及葡京娛樂場被視為主要驅動力，兩者合共佔澳博首季盈利的54%，甚至略高於上葡京。

整體而言，澳博首季EBITDA利潤率按季改善至19%，但仍遠低於2025年首季的24.1%水平。

根據澳博早前公佈的業績，集團2026年第一季經調整EBITDA為9.17億港元，按年減少4.3%。截至今年3月底，集團債項高達302.09億港元。

The post 分析師：上葡京需加強戰略執行 appeared first on Business Intelligence.