《綜述》7月美國零售銷售九個月來首次下滑，為聯儲9月按兵不動再添理據

由於大額退稅帶來的提振效應逐漸消退，美國7月份零售銷售出現九個月以來的首次下滑，這表明消費者支出正在放緩，並促使經濟學家下調了對第三季度經濟增長的預測。

美國商務部周五公布的零售銷售意外下滑，這也是亞馬遜將“Prime Day”促銷活動從7月提前至6月後，其他零售商紛紛推出競爭性促銷活動所帶來的反作用。汽油價格的回落也拖累了加油站的銷售額。

該報告與上月就業崗位意外減少以及溫和的通脹數據相呼應，進一步強化了金融市場的預期：除非8月份的通脹和就業數據出現超預期的上行，否則美聯儲9月份不會加息。

“這表明第三季度實際消費支出增速出現明顯放緩，”BMO資本市場高級經濟學家Sal Guatieri表示。“加上就業報告疲軟以及核心CPI通脹率低迷，這增加了聯邦公開市場委員會（FOMC）在9月再次保持耐心政策的可能性。”

美國商務部公布，上月零售銷售下降了0.6%，為去年10月來首次下滑，且降幅為14個月最大，6月未經修正為增長0.2%。路透訪查的經濟學家此前曾預測，7月零售銷售將微增0.1%，預測範圍從下降0.5%到增長0.7%不等。7月零售銷售同比增長5.0%。

鑒於7月份消費者價格指數（CPI）微升0.1%，經濟學家表示，上個月零售銷售的下滑顯然反映了銷售量的減少。儘管當月通脹環比有所放緩，但仍顯著高於去年同期水平，這使得消費者對物價上漲的敏感度進一步提高。

加油站的銷售額下降了0.9%，這反映了汽油價格的走低。加油站的平均油價徘徊在每加侖4美元略高的水平，低於美以與伊朗開戰初期的約4.39美元。在2月衝突爆發前，汽油平均價格為每加侖2.98美元。高企的汽油價格引發了生活成本危機，正在侵蝕消費者信心。

在另一份報告中，密西根大學消費者調查顯示，其消費者信心指數從7月份的55.2降至本月的51.0，結束了連續兩個月的改善態勢。各政治派別的信心均有所惡化，其中共和黨人的信心環比跌幅尤為顯著，這可能預示著特朗普總統所屬的政黨在尋求於11月中期選舉中保持對美國國會控制權時將面臨困境。

“信心低迷也預示著消費者支出可能減少，”High Frequency Economics首席經濟學家Carl Weinberg表示。“不高興的消費者比開心的消費者購買力更弱。從歷史標準來看，消費者目前很不高興。”

不過，上個月的零售銷售中仍存在一些亮點。服裝店的銷售額反彈了1.9%，這很可能是受返校購物熱潮的推動。

數據公布後，華爾街股市整體表現平淡。美元兌一籃子貨幣匯率走低。美國公債收益率下跌。

**加息概率進一步下降**

芝加哥商品交易所（CME）的“FedWatch”工具顯示，金融市場目前預計美聯儲在9月15日至16日的政策會議上將指標隔夜利率目標區間維持在3.50%-3.75%的概率約為69.4%。加息概率為30.6%，低於周四的33.9%和一個月前的50.0%。

今年豐厚的退稅款幫助緩解了中東衝突導致的汽油價格上漲帶來的衝擊，從而推動第二季度消費支出保持強勁。經濟學家表示，這些退稅款現已用罄。但隨著股市上漲提振家庭財富，他們預計消費支出不會出現崩盤。

標普500指數在2025年飆升16.4%後，今年迄今已上漲14%。PNC Financial的經濟學家表示，對銀行數據的分析顯示，“有越來越多的證據表明，高收入和老年家庭正在變現財富增值以支撐消費。”

剔除汽車、汽油、建築材料和餐飲服務後的零售銷售上月下降0.4%，此前6月份的數據經小幅下修後為增長0.4%。

經濟學家此前曾預測，這一與國內生產總值（GDP）中消費者支出部分最密切相關的所謂“核心零售銷售”將上升0.3%，6月份此前報告的增幅為0.5%。

有分析人士指出，占經濟總量三分之二以上的消費者支出年化增速，可能從4月至6月季度的強勁3.2%放緩至第三季度的2%以下。

經濟學家下調了第三季度GDP增長預期，其中高盛將預測下調0.5個百分點至2.2%。上季度經濟增速為1.5%。但消費者支出放緩對GDP造成的衝擊，可能會被企業補充庫存的舉措所抵消——企業庫存已連續五個季度減少。

美國商務部周五發布的第三份報告顯示，由於零售商庫存減少，6月份企業庫存持平。

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