中國政治局會議罕見提及穩豬價，供給側“反內卷”信號增強

中國中央政治局4月底會議提出“抓好農業生產，穩定生豬等農產品價格”。在生豬價格跌至多年低位、養殖行業虧損擴散、食品價格持續拖累通脹的背景下，這一表態迅速引發市場關注。

分析人士認為，高層罕見點名生豬價格，主要體現出對豬周期底部風險和農產品價格過快下跌的警惕，釋放出“穩價、防過度下跌”的政策信號，但並不意味著豬價已迎來趨勢性反轉。

申銀萬國期貨研究所所長薛鶴翔表示，當前生豬價格持續低迷，已明顯低於養殖成本，行業處於深度虧損狀態，同時也已成為近階段居民消費價格指數（CPI）的主要拖累項之一。

“如果豬價持續下行，容易固化通縮預期，制約貨幣政策操作空間，並侵蝕市場信心，”他稱，前期部門已密集出手，政治局定調“加碼托底”。

歐亞集團中國區總監王丹也認為，會議特別提到要穩定生豬等重要農產品價格，與近期豬價下跌偏快密切相關；“生豬價格回落在一定程度上反映出內需不足。政策托底的目的，是穩定價格和預期，從而對沖需求偏弱帶來的影響。”

生豬價格持續下行，已對通脹形成明顯拖累。中國國家統計局數據顯示，豬肉價格自去年6月以來持續處於同比下跌狀態，今年3月同比跌11.5%，影響CPI下降約0.22個百分點；3月環比降7.3%，創逾三年最大單月跌幅。

鑒於豬肉在中國居民消費價格指數（CPI）中通常占據約1%–3%的權重、是單一食品中影響最大的分項之一，其價格波動對CPI運行具有明顯的放大效應。

在此背景下，薛鶴翔進一步指出，通過穩定豬價、減弱其對CPI的下拉作用，有助於打破“低價—預期走弱—消費趨緊”的負向循環。在當前經濟環境下，豬價企穩既有助於緩解養殖戶虧損、保障產業鏈收入，也可間接托底農村消費，對沖內需修復不足的壓力，是兼顧民生保障與產業周期平穩的務實部署。

**供給側調控加碼**

中國生豬出欄價格已跌至十餘年低位區間，養殖行業普遍陷入深度虧損。兩大行業龍頭–牧原股份002714.SZ2714.HK和溫氏股份300498.SZ今年一季度業績同比雙雙由盈轉虧，其中，牧原股份凈虧損12.1億元人民幣，時隔兩年再度出現單季虧損；溫氏股份凈虧10.7億元。

一位華東地區期貨公司交易人士表示，生豬價格目前仍處於深度磨底階段，屬於一輪偏長的下行周期，“在價格長時間低於成本線運行的背景下，行業已出現實質性虧損擴散，政策層面對穩價、防過度下跌的關注明顯上升。”

他並指出，政治局會議點名穩定生豬價格，有助於抬高市場對價格下限的預期，但更多反映的是對周期底部風險的管理，而非確認趨勢性反轉已經到來。

豬周期長期徘徊在底部，既有供給側也有需求側因素。經濟學人智庫（EIU）中國高級經濟學家徐天辰稱，一方面，大型養殖企業在低價階段逆勢擴張，造成供給側內卷式競爭；另一方面，需求端豬肉消費占比下降，抑制了價格修復彈性。

“高層會議罕見點名生豬價格，或體現出對行業‘反內卷’進度滯後的不滿，後續可能要求規範市場競爭，合理控制養殖規模和產量。”他說。

近年來，圍繞能繁母豬存欄和二次育肥，監管層已建立並持續強化產能調控機制，通過調減母豬存量、限制二次育肥和壓降出欄體重，引導生豬行業去除“內卷式”競爭。

農業農村部4月中旬召開生豬產業發展座談會強調，要進一步完善生豬產能綜合調控政策，採取有力有效舉措推動豬價合理回升，加快淘汰低產高齡能繁母豬和體弱仔豬，嚴控新增產能，減少二次育肥，防止無序出欄。

今年中央一號文件將“生豬產能監測調控”升級為“強化生豬產能綜合調控”，調控從“監測引導”轉向“系統治理”。據國內媒體報導，3月監管部門已召集頭部生豬企業召開專題會議，要求將能繁母豬存欄調控目標下調至3,650萬頭，顯著低於此前長期使用的3,900萬頭“正常保有量”。

官方數據顯示，一季度末能繁母豬存欄3,904萬頭，雖較2025年末的3,961萬頭實現穩步去化，同比下降3.3%，但仍高於最新劃定的3,650萬頭目標。

自3月以來，在豬價持續下行背景下，監管啟動並繼續推進中央儲備凍豬肉收儲，並要求各地同步開展地方收儲。據公開信息和業內測算，年內中央收儲已開展至少兩批，合計規模約2萬噸，廣東、河南、四川、山東等生豬主產省亦相繼啟動地方收儲，以緩衝價格下行壓力。

業內普遍認為，在需求尚未明顯改善之前，政策更可能著力于抬高價格下限、防止失序下跌，而非推動豬價快速反轉。正如上述期貨交易人士所言，“政策可以托底，但真正的周期回升，仍需等待需求端回應。”

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